最近冷眼在南洋商報和我們分享他的多年投資經驗，那就是“反向成長”
它的意思就是：“選時要反向，選股要成長”
可見成長股在投資組合里的重要性
但是怎樣發掘成長股呢？
在還沒有回答這問題之前
讓我們先來鑒定一下，怎樣的股才可算成長股？

什麼是成長股？
顧名思義，有成長的公司就是成長股
這題目表面看起來很簡單，其實是很複雜的
讓我舉些例子 ：

第一個例子 ：
一間公司十年前的資金是 20 million
今天的資金是 200 million
它是不是成長股？

答：表面看起來它的資金從 20 million 增加到 200 million 是有增長了180 million
但是還得看它所增加的資金是從何而來才可下定論
如果增加的資金是從附加股而來，它不算成長股
如果是賺回來的就算成長股

第二個例子：
科技資源 (TRI) 經營的行業是大家公認成長最快的流動電話
英美煙草 (BAT) 經營的行業是香煙
請問那一間才是成長股？

答：BAT 過去三年的平均資金回酬 (ROE) 是1.31 零吉 ，而 TRI 是負 0.40 零吉
所以 BAT 才是成長股
這樣子的解釋法很多人都不能明白
讓我再用簡單的方法來解釋：
BAT 在過去三年，平均每 1 零吉的資金每年可以賺 1.31 零吉
而TRI 的每 1 零吉資金每年卻要虧 0.40 零吉
所以 BAT 才是成長股，TRI 卻是負成長股

第三個例子：
A ，B 兩間公司的資金都是 100 million
A 公司每年賺 20 million 而 B 公司每年賺 10 million
如果他們每年都不發股息
過了 10 年那一間才是高成長的公司？

答：當然是 A 公司
過了 10 年 A 公司的資金是 300 million，而 B 公司的資金只有 200 million
所以和 B 公司比較，A 公司就是高成長的公司

第四個例子：
C ，D 兩間公司的資金都是 100 million
C 公司每年賺 20 million 而 D 公司每年賺10 million
C 公司每年都把賺來的錢當做股息分發給股東
而 D 公司從來都不發股息
過了十年，兩間公司比較起來，那一間才是高成長的公司？

答：十年後，D 公司的資金是 200 million， 而 C 公司的資金還是100 million
雖然 D 公司比較大，但是 C 公司才算高成長的公司
這十年里 C 公司的資金雖然一樣
但是它的股東卻已經獲得 200 million 的股息
他們可以利用這股息再投資 (C公司本身沒有成長，它的股東卻可成長)

那麼我們怎樣發掘成長股呢？

我是用 ROE 來發掘成長股
ROE 的中文譯名是 “資金回酬”
每股淨利 EPS 除以每股淨資産 NTA，就是資金回酬 ROE
每只股票都可算出它的 ROE，ROE 越高的股票就是越好的成長股
(但是用 ROE 不能只看 1 年，最好是看 3 年平均或 5 年平均)

注 ：
ROE = Return On Equity
EPS divides by NTA = ROE
EPS = Earning Per Share
NTA = Net Tangible Asset

可能你會覺得 ROE 很難明白，我再用簡單的語文來解釋：
ROE ＝ 0.20就是說；1.00 零吉的資金每年能賺 0.20 零吉
ROE ＝ 0.50就是說；1.00 零吉的資金每年能賺 0.50 零吉
所以 ROE 越高就是越好的股票

讓我在舉個例子：

大衆銀行 2000 年的每股淨利 EPS 是 0.30 零吉， 而它的每股淨資産 NTA 是 1.82 零吉
請問它的資金回酬 ROE 是多少？

答：0.30 除以 1.82＝ 0.16， 所以它的 ROE 就是 0.16
換言之，在 2000 年，大衆銀行每 1 零吉的資金可以賺 0.16 零吉(或每年 16% 的回酬)
不要小看這 0.16 的 ROE，只要五年它就能使 1 零吉變成 2 零吉或開 1 個番

詳解如下：

1.00 ＋ 16% = 1.16
1.16 ＋ 16% = 1.35
1.35 ＋ 16% = 1.56
1.56 ＋ 16% = 1.81
1.81 ＋ 16% = 2.10

總結：

1) 經營高成長的行業不一定就是成長股
2) 通過合並成長的公司不能算真正的成長股 (公司成長，股東沒有成長)
3) 通過發附加股成長的公司也不能算真正的成長股 (公司成長，股東沒有成長)
4) 通過公司本身的賺錢能力而成長的公司才是真正的成長股
5) ROE 高的股票就是高成長股
6) ROE 低的股票就是低成長股
7) 公司每年都把賺來的錢分發給股東，造成公司本身沒有成長
這類股票也算成長股 (公司沒有成長，股東卻可成長)

以上資料是轉自KLSE.8K的手筆
*純屬分享好文章，不是教你去投資，有任何損失， 自己負責

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