[2001-02-28] 另類投資法：只靠概念，不靠數據

有位朋友告訴我，現在股票的價錢偏低
市場已經為每只股定下它們應該有的價錢，高價股和低價股都已經回到它們應有的價位

一只股票能賣 10 零吉一定有它的料所以才會賣這樣貴
一只股票只賣兩毛錢一定有它的不利之處要不然它那里會賣你這樣便宜
他相信市場已經很公正的評估了所有的股票，我們再詳細的研究它的報告書也是徒然
他認為股票如果上升是全部一起上不管它是好是壞
如果是下降也是同樣的大家一起跌，不管你是好股還是壞股
他認為我們只要在熊市買進，牛市賣出就可賺錢了
至于熊市時要買進什麼股他也有他自己的一套方法
以下就是他的選股法：

那麼要用什麼方法來選股呢？
他認為投資股票就是買未來，所以只需選擇前景好的行業投資就可以了

怎樣才是前景好的行業呢？
他認為只需要随著社會發展的方向走就可以了
現在的社會是朝著資訊時代的方向發展，未來的世界肯定是屬于 3G 的
而且手提電話已經是個必需品了，將來的社會肯定演變到連學生都可帶電話去上學
所以他認為我們應該投資在電訊股

那麼是那一只電訊股呢？
他說只要有注意股市的活動就不難發現到時下最熱門的電訊股就是 TRI
而且他也有發現到新加坡的大東方保險最近一直在市場吸購 TRI 的股票
我們只要跟著大戶走肯定錯不了
還有，最近 TRI 也公布說 2000 年它的手機用戶比 1999 年增加了 50％ ，從 100 萬增加到 150 萬
這可是個驚人的增長率呀
所以他認為最值得投資的電訊股就是 TRI

那麼今天 TRI 的價錢是不是合理呢 ？
他說市場已經反映了 TRI 所有好和壞的因素
只要我們認為市場是處于熊市，是處于偏低的價錢，那麼這就是個可以買進的價錢
他很肯定現在的股市是處于熊市，所以今天 TRI 的價錢就是個可以買進的價錢

那麼我們需不需要考慮 TRI 剛剛公布的業績呢 ？
他說已經公布的業績就是已經過去的事情，股市是向前看的
我們只需要看公司的前景就可以了
而且他也有發現到 TRI 2000 年的虧損已經比 1999 年來的低
這就可以證明它的業績剛剛走出谷底，現在買進剛好是最理想的時刻

以上就是我的一位朋友的投資法
這種投資法行得通嗎？只有時間可以證明
現在我把它記錄在我的投資日記，就是希望將來可以分曉
當然我也要把自己的看法列下，將來才可做個比較

他認為 TRI 是最值得投資的股項，所以我只集中研究 TRI 這只股
首先我要看一下 TRI 是經營什麼行業，然後我才來研究可否投資
眾所周知，TRI 是我國最大的手提電話公司，占了大約 38 巴仙的市場 (我國手提電話用戶有 400 萬名，TRI 就占了 150 萬名)

接下來就是我個人的看法：

手提電話用戶的成長率如何？
前幾天報紙有報道說，我國的手提電話用戶已經高達 400 萬名，差不多每 5 個人就有 1 台
我也相信這個數目還不是飽和點, 但是要到多少才是飽和點呢？
依我 看 ，如果能夠達到每 5 人就有 2 台應該就是暫時的飽和點了， 因為每 5 個人當中是包括了小孩，小孩是不需要用手提電話的
所以我認為，從現在開始的三年里手提電話從 400 萬台增加到 800 萬台應該是暫時的極限 (這是 26 巴仙的增長率)
過了這黃金三年它的增長率將會下降到和人口的增長率一樣，那也就是 5 巴仙以下

手提電話的收費和台費還會增加嗎 ？
應該不會，因為競争激烈
而且每個人都認為它只應該往下調而不是往上調
它現在的收費一般上是每分鍾 30 仙，相對的家用電話只是每分鍾 3 仙，所以它下調的機會很高
如果它將來的收費只是現在的一半，那麼它的用戶就算增加一倍也是徒然

那麼 TRI 過去的業績如何呢 ？

1997 年 ； 營業額 ：2000 million, 淨虧 ：650 million
1998 年 ； 營業額 ：1780 million, 淨虧 ： 40 million
1999 年 ； 營業額 ：1700 million, 淨虧 ：340 million
2000 年 ； 營業額 ：2100 million, 淨虧 ：100 million

從以上的數據我們可以發現到 98 和 99 這兩年里它的營業額退步
這是值得我們深思的，因為手提電話是在這幾年盛行的，為什麼 TRI 的營業額卻退步呢？
根據 TRI 的 2000 年業績報告，它在 2000 年里每股淨虧 0.13 零吉，截至 2000 年 12 月它的每股淨 值 NTA 是 0.12 零吉
這是一個危險的水平，因為如果它在 2001 年再虧個 0.13 零吉，它的 NTA 就會變成負數
TRI 的債務高達 4120 million (短期負債 630 million ; 長期負債 3490 million)
去年單單利息支出就已經高達 367 million, 或每天 1million
去年它的營業額只是債務的一半而已，而且 2100 million 的營業額還要淨虧 100 million
它要如何轉虧為盈呢？

那麼 TRI 的重組計划又將如何？
重組的最主要目的是解決債務問題
如果 TRI 能 成功發售 1 對1 的附加股，它也只能集資 755 million 而已 (假設它的每股售價是 1 零吉)
這只能清還大約 20 巴仙的債務吧了
但是通過附加股卻將造成 TRI 的票數從 755 million 股增加至 1510 million 股
票數增加將影響股東未來的權益， 舉個例子：如果未來 TRI 能淨賺 300 million，它的每股淨盈利 EPS 也只是 0.20 零吉而已 (300/1510 = 0.20)

如果 TRI 獲得 3G 的執照又如何？
那麼 TRI 將需要注入巨資
因為從現在的 CDMA 制度提升為 W－CDMA 制度還是很昂貴的
市場能不能接受 3G 還是個未知數
只怕將來 3G 成功了，勝利者不是 TRI
不過有一點倒是可以肯定的，那就是 TRI 的股價短期會上升
但是我不能考慮這因素，因為這將是投機不是投資

結語 ：
我寫這篇稿的第一個目的是想把朋友的投資法和我的投資法記錄下來，方便將來研究
第二個目的是把我投資股票的思考方法記錄下來
投資股票是肯定會犯錯誤的
成功與失敗的分別只在于誰犯的錯誤比較少而已
可能我會看錯 TRI 因為新加坡的大東方保險絕不是省油的燈
它敢買進 TRI 一定有它的理由
但是我還是認為 TRI 是一只很危險的股票，所以我是不會投機 TRI 的

以上資料是轉自KLSE.8K的手筆
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